导读

距离今年2月初的99.08元/股

食品调味料行业的鸡价封涨价潮正在不停蔓延，12月8日晚间，尾酒经营“RIO(锐澳)”鸡尾酒的涨价主产百润股份（002568.SZ）公布了提价信息。经公司研究决定，百润对公司各系列产品出厂价格进行调整，股份格上主要产品价格上调幅度为4%-10%不等，调股新价格自2021年12月25日开始按产品调价通知执行。上涨

公司表示，鸡价封调价原因基于主要原辅材料、尾酒包材、涨价主产人工、百润运输、股份格上能源等成本上涨，调股及公司优化升级产品带来的上涨成本上升。

12月9日早间，鸡价封百润股份稍有调整后强势上涨，10：07分封上涨停板，股价报68.22元，涨幅10.00%，总市值来到511.50亿。目前公司动态市盈率达到71.50倍，距离今年2月初的99.08元/股，仍然下跌了3成左右。

单价不断下滑

资料显示，百润股份最最早成立于1997年，初为香精香料生产商，后逐步加码预调鸡尾酒业务，并于2011年登陆A股市场。也在同期，预调鸡尾酒行业出现爆发式增长，百润股份也深陷价格战和营销战“苦局”。

2016年行业大幅下滑，百润股份营收也一度萎缩，随着行业进入调整期，公司改变战略积极应对，市占率稳步提升，2016年至2020年，公司实现营收9.25亿元，11.72亿元，12.30亿元，14.68亿元和19.27亿元。

2021年前三季度，公司营业收入为19.15亿元，同比增长44.51%；实现净利润5.63亿元，同比增长46.96%。两项指标均已接近或者超过2020年全年。

与此同时，营业成本增速达57.24%，成本增长明显快于营收。

2021年半年报显示，公司预调鸡尾酒和香精香料占主营业务收入比分别为88.45%和11.55%。总体来看，百润股份今年以来受到一定的成本上升影响，半年报显示，由于受新会计准则影响，运输费用计入营业成本，两项主营业务上半年毛利率分别降低1.98%和0.44%。

按同口径计算，上述两项业务毛利率同比增加2.61%和0.56%。

分渠道来看，公司上半年线下零售渠道营业收入8.46亿元，毛利率69.87%，同比减少1.53%，数字零售渠道营业收入2.97亿元，毛利率60.26%，同比减少2.24%，即饮渠道5112.64万元，毛利率64.63%，同比增长6.41%。主营业务整体毛利率下滑1.82%。

值得一提的是，按照百润股份历年年报披露的预调鸡尾酒销售收入和销量计算，2016年至2021年上半年，公司预调鸡尾酒（含气泡水）平均售价分别为114.2元/箱、112.2元/箱、106.3元/箱、100.8元/箱、94.7元/箱和92.76元/箱，销售均价呈现逐年下滑的趋势，同期销售费用等成本管控较为得力，也成为公司净利润逐年提升的原因。

未来三年营收目标增84.50%

对于百润股份本次提价的情况，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在RIO品牌市占率明显成为龙头的情况下，选择此时提价，有利于助推业绩和股价的提升，同时也是捏住市场话语权。

相关业内人士也指出，预调鸡尾酒在国内市场空间增长有限，在百润股份市占率极高的情况下，进一步谋求利润的提升更多要从多元化和涨价预期来实现。

资料显示，目前，百润股份预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列、夜狮系列、限定/联名/定制系列等多个系列50多种口味，包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装，可以满足不同消费者和不同消费场景的需求。2020年公司预调酒销售额市占率超过85%，出现国内市场一家独大的形势。

近年来，基于开发新品类和成本控制等多方位需求，百润股份在基酒产能上多有投入，2017年，公司以自有资金5亿，投入伏特加及威士忌基酒生产项目，建成后可提供3.1万吨伏特加和0.5万吨威士忌基酒产能。

2020年，公司非公开发行募资10亿，投入烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，建成后可提供3.4万吨威士忌陈酿储藏能力。产成品将主要用于未来推出威士忌预调酒新品的基酒，该项目建筑工程已于2021年3月开工，预计于2023年7月达到预定可使用状态。

2021年公司再次募资加码产能，拟发行可转债募集资金总额不超过11.28亿元用于投资麦芽威士忌陈酿熟成项目，项目总投资15.60亿元，预计能实现约3.375万吨威士忌原酒储藏能力，产成品主要用于生产麦芽威士忌等威士忌产品酒。

相关分析指出，公司布局上游基酒产能，一方面可以保证基酒供应质量，增加产品多样性，另一方面自产基酒相比外购基酒有着成本和税收的双重优势，有望提升产品毛利率。

值得一提的是，近日百润股份最新出台了内部股权激励计划，12月5日，公司的《2021年限制性股票激励计划（草案）》指出，拟向227名激励对象授予限制性股票300万份，约占总股本的0.40%，首次授予价格为30.34元/股。本次股权激励的考核目标为：以2021年营业收入为基数，2022-2024年营收增长分别不低于25%、53.75%、84.50%，同比增长分别为25%、23%、20%。